某某发电机公司
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方大炭素：获益于非经营性因素，1季度业绩同比恶化 事件叙述 方大炭素公布2016年1季度报，报告期内公司构建营业收入4.73亿元，同比上升25.34%；构建营业成本3.80亿元，同比上升22.18%；构建归属于母公司所有者净利润0.11亿元，去年同期亏损0.11亿元；1季度构建EPS0.01元，上年同期为-0.01元，2015年4季度为0.01元。 事件评论 营业外开支和管理费用增加，1季度业绩同比恶化：公司1季度营业收入和毛利率同比上升主要源自下游产业整体市场需求并未实质性恶化，虽然2016年年初以来，钢价声浪回落造就钢厂动工有所回落，但高炉利用系数较低使得1季度国内粗钢产量同比上升4.04%，造成公司主营产品石墨及炭素制品(下游集中于在钢铁领域)经销严重不足且盈利能力下降；此外，全球铁矿石供需矛盾仍并未挽回造成1季度矿价同比暴跌21.42%，公司铁矿粉业务收入和盈利也大概率同比上升。尽管如此，获益于营业外开支和管理费用增加，公司1季度业绩同比最后扭亏为盈。营业外开支同比增加原因在于，公司去年同期被法院扣划因三门峡惠能热电有限责任公司与中国农业银行股份有限公司陕县分行金融贷款借贷牵涉到的借款本金利息及罚息7500多万元，造成去年同期营业外开支基数偏高；而公司管理费用同比增加近1900万元也沦为助力1季度业绩扭亏为盈的最重要原因。
环比来看，公司1季度业绩环比上升主要归咎于2015年4季度财务核算产生的营业外开支冲回，造成1季度营业外开支环比减少大约7300万元，此外公司投资净收益增加变换下游钢铁行业高炉动工环比严重不足也造成1季度盈利有所上升。不过，财务费用和资产减值损失上升变换公允价值变动收益下降一定程度提高了1季度盈利水平，有效地减慢业绩环比大幅度下降程度。 品种结构调整展开中，业绩贡献尚需等候：公司未来将以市场为导向，以提高产品质量、调整产品结构居多线，尤其在核石墨、特种石墨、碳纤维等产品领域获得进展，构建在能源、电子信息、建筑、汽车、航空航天等工业和民用领域的应用于。
2013年公司通过收购方泰仪器和江城碳素两家公司转入炭纤维领域，日前与中科院先进设备核能创意研究院合作前进核石墨产业化，皆不利于公司产品结构升级。 预计公司2015、2016年EPS分别为0.03元和0.09元，保持购入评级。 康得新：光学膜全面达成协议，业绩保持低快速增长 光学膜全面达产，营业收入大幅度下跌 报告期内公司构建营业收入745，937.66万元，同比快速增长43.23%，主要是由于光学膜全面达产，销售收入快速增长所致，2015年光学膜的销售收入较2014年快速增长65.85%，其中3D和窗膜快速增长比率较高。在表明类材料领域，随着国内追加六条8.5代生产线的投产，中国将位居沦为世界仅次于的表明产品消费国与生产国，LCD液晶屏生产能力将升任世界第二，80%的光学膜膜组在中国生产，表明类光学膜市场需求从12亿平米快速增长至15亿平米。
公司作为全球规模仅次于、唯一仅有产业链、全系列的领军企业，已与国内外一、二线200余家客户构建全面量产供货，其中重点客户还包括三星、LG、冠捷、群创、鸿海、TCL、康佳、创维、海信、京东方、长虹、误解、华为等。在窗膜领域，2015年中国市场窗膜市场需求1亿平米，占到全球总需求的37%，同比快速增长10%。
报告期内KDX窗膜超越国外品牌的独占，销售快速增长多达60%，国内市场份额多达13%，沦为中国的主流窗膜品牌。公司在光学膜领域的全面布局，将充份享用国内光学膜材料极大的茁壮空间。
实涂膜业务有所下降 报告期内公司实涂膜业务构建营业收入136，637.03万元，同比上升11.06%，营收上升主要不受下游印刷纸盒行业市场需求下降的影响。目前公司享有4.4万吨/年的预涂膜生产能力，随着国家环保拒绝的大大提升，绿色印刷的推展，以及装饰、食品、电子行业的纸盒等领域市场需求的转好，公司实涂膜业务未来将会企稳回落。
布局肉眼3D和VR/AR，打造出新兴表明技术产业 在肉眼3D领域，公司经过五年的专心研发和统合先发优势，联手飞利浦强化专利技术合作分享，并并购Dimenco建设3D欧洲研发平台。报告期内，公司实施表明末端、内容末端、应用于端的三端齐发战略，构成原始的肉眼3D生态系统。
表明末端，通过与华为、误解、长虹、PPTV等国内外品牌厂商的合作，推展肉眼3D显示终端产品的发售；应用于末端，通过在教育、智慧家庭、旅游、商业等多个领域的应用于推展，推展肉眼3D在有所不同行业创意商业模式的应用于；内容末端，公司投资打造出的东方视界，建构了集创作、制作、单体、运营为一体的3D内容+VR内容的运营服务平台，现进发上千部3D内容，并计划将该公司打造出为全球仅次于的3D+VR运营和服务提供商。在VR领域，公司相继投资OSTENDO和兰亭数字，目前公司于是以与OSTENDO加快商业化研发，计划于2017年发售替代头盔的VR/AR眼镜。
打造出碳纤维汽车轻量化产业链 公司通过合资及入股的方式，与康得集团合力顺利已完成了新能源汽车碳纤维车体及部件产业生态链的布局，还包括坐落于慕尼黑的KDX欧洲复合材料研发中心、KDX雷丁汽车轻量化设计中心、以及德国GFG公司和SGL公司的大批量自动化生产技术支持、中安信的碳纤维产业、康得复合材料的工业4.0版智能化碳纤维车体及部件生产工厂。这一原始的生态链将为全球的整车企业获取系统的解决方案，获取从设计、研发、样件批量生产、检测、小批量生产到大规模供货的全方位服务。
中国每年追加2000余万辆传统汽车的轻量化市场需求、预计多达500万辆的新能源电动车的碳纤维用于市场需求、以及在机器人、民用无人机领域的碳纤维市场必须，预计到2020年，中国的碳纤维总需求将超过10万吨。然而中国每年的实际碳纤维生产能力严重不足3000吨。康得新在碳纤维领域具备前瞻性的全面布局，将步入极大的市场空间。
盈利预测与估值 我们下调公司2016-2018年的EPS分别为1.38元、2.01元、2.74元，对应的PE分别为23.62倍、16.17倍、11.86倍，保持购入评级。
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